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ETFs, hashrate markets e IA mudaram fundamentalmente a indústria de mineração de bitcoin, reduzindo a dependência dos mineradores do preço do Bitcoin.
Mudanças na Mineração de Bitcoin em 2024: Desviando-se do Preço do Bitcoin
A tese de investimento na mineração de bitcoin costumava ser simples: mineradores prosperavam quando o preço do bitcoin subia e sofriam quando caía. No entanto, em 2024, essa equação mudou totalmente. ETFs de bitcoin, mercados de hashrate e IA fundamentalmente remodelaram o setor, levando à diminuição da dependência dos mineradores do preço do bitcoin.
No ano de 2024, vimos uma divergência significativa entre as ações de mineração de bitcoin e o preço do próprio bitcoin. Em 2023, ações de mineração de bitcoin agiam como um “high-beta” para o Bitcoin, ampliando seus movimentos: subiam mais quando o bitcoin subiu e despencavam mais forte quando ele caiu. Entretanto, já em 2024, esse padrão quebrou. Apesar do bitcoin alcançar novas máximas históricas, as ações de mineração de bitcoin não conseguiram recuperar seus picos anteriores.
A tabela abaixo ilustra a mudança na correlação entre o Índice de Mineração Cripto da Hashrate Index e o preço do bitcoin, comparando preços e retornos semanais antes e durante 2024:
Fonte: Hashrate Index, Junho de 2020 até Dezembro de 2024
O ponto principal é claro: as ações de mineração de bitcoin não são mais uma aposta pura e simples no preço do bitcoin. Essa divergência deriva de quatro tendências fundamentais moldando o setor:
Adoção Institucional do Bitcoin: Chegada dos ETFs em Espécie
A introdução de ETFs em espécie de bitcoin em janeiro de 2024 remodelou a forma como instituições investem no Bitcoin. Com esses ETFs acumulando mais de 1,3 milhão de BTC e ultrapassando US$ 100 bilhões em ativos sob gestão, o apelo das ações de mineração como uma proxies do Bitcoin desvanecido. Em vez de usar mineradores de forma indireta, o capital fluía diretamente para o Bitcoin através de ETFs, alterando fundamentalmente as dinâmicas dos mercados.
A Quarta Halving e Seus Efeitos: Squeeze na Economia dos Mineradores
O quarto halving do Bitcoin em abril de 2024 cortou a subvenção de bloco pela metade, reduzindo a principal fonte de receita dos mineradores pela metade. Historicamente, altas no preço do Bitcoin após um halving têm ajudado a compensar as recompensas mais baixas. No entanto, desta vez, os mineradores enfrentaram contrariedades adicionais:
- Dificuldade da rede recorde.
- Aumento da competição reduziu os rendimentos individuais dos mineradores.
- As taxas de transação caíram.
- A queda do hashprice.
Apesar do preço do Bitcoin ter subido 120% ao longo do ano, os mineradores lutaram para manter a rentabilidade, levando à consolidação e a estratégias de pivô dentro do setor.
Fonte: Hashrate Index
Rise dos Derivativos de Hashrate: Um Grande Passo para os Mineradores
Um dos desenvolvimentos financeiros mais significativos na mineração de bitcoin em 2024 foi a expansão rápida do mercado de derivativos de hashrate. Esse mercado emergente permitiu que mineradores hedgeassem seus fluxos de receita futuros e reduzisse sua exposição à volatilidade do preço do Bitcoin, fundamentalmente alterando a forma como administram riscos.
Tradicionalmente, as receitas de mineração estavam à mercê das oscilações diárias do preço do Bitcoin, tornando difícil para os operadores preverem o fluxo de caixa ou garantir financiamento. No entanto, com a elevação dos mercados de futuros de hashrate, mineradores podiam vender a produção futura de hashrate a um preço fixo, bloqueando a receita meses antes. Este instrumento financeiro funciona de maneira semelhante aos contratos futuros de commodities na indústria de energia, onde produtores de eletricidade preveem vendas de contratos de energia para estabilizar a renda.
Em 2024, esses mercados uma vez emergentes experimentaram um crescimento explosivo. Volumes over-the-counter (OTC) aumentaram mais de 500% ano sobre ano no mercado de hashrate forward da Luxor, com durações de contrato estendendo até 12 meses. Enquanto isso, o comércio regulamentado deu um passo significativo para frente com a Bitnomial lançando contratos futuros de hashrate, tornando-se a primeira exchange regulamentada a oferecer um produto derivativo de mineração de bitcoin.
A maturidade dos mercados de futuros de hashrate sinaliza uma nova era na finança de mineração — um momento em que os mineradores têm um maior controle sobre seus fluxos de receita, melhores acessos ao capital e uma melhor resiliência contra a volatilidade do preço do Bitcoin.
Mineração de Bitcoin Encontra IA & HPC: Uma Convergência de Indústrias
Com as lucratividades da mineração sob pressão, muitas empresas estão migrando para a IA e o alto desempenho computacional (HPC) para diversificar suas receitas. As infraestruturas de mineração compartilham características fundamentais com os centros de dados de IA — ambos requerem capacidade massiva de energia e refrigeração. No entanto, a transição não é fácil: a infraestrutura de IA é mais cara por megawatt (milhões vs. centenas de milhares para a mineração de bitcoin), exigindo um alto investimento inicial.
Alguns mineradores estão adotando modelos híbridos, alocando parte de seu poder computacional para cargas de trabalho AI enquanto mantêm operações de mineração de bitcoin. Empresas como a HIVE Digital Technologies, Hut 8, Core Scientific e Bit Digital já fizeram a transição, assegurando contratos de AI lucrativos para crescer e estabilizar seus fluxos de caixa.
Conclusão
A mineração de Bitcoin em 2025 não é mais apenas sobre o preço do Bitcoin. A adoção institucional do Bitcoin, os derivativos de hashrate e a diversificação impulsada por IA estão remodelando o setor, fornecendo ferramentas para mineradores gerenciarem riscos e otimizarem receitas. Ao mesmo tempo, as pressões pós-halving, a competição crescente e os custos de infraestrutura tornaram a eficiência e adaptabilidade mais críticas do que nunca. Para investidores e consultores, entender essas mudanças é essencial. As ações de mineração não se movem mais de lockstep com o Bitcoin e novos instrumentos financeiros estão alterando a maneira como os mineradores operam.
Fonte: Crypto for Advisors: Bitcoin Mining Will Be Different in 2025
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